एसबीआई रिसर्च ने आरबीआई के ₹2.5 लाख करोड़ के तरलता संचार में मिश्रित संकेतों को रेखांकित किया

एसबीआई रिसर्च की एक रिपोर्ट के अनुसार, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा रेपो नीलामियों के माध्यम से बैंकिंग प्रणाली में ₹2.5 लाख करोड़ डालने के निर्णय ने, मौद्रिक कड़ेपन के चक्र के बीच, तरलता प्रबंधन पर विरोधाभासी संकेत दिए हैं।

विरोधाभासी तरलता संचालन

एसबीआई रिसर्च रिपोर्ट में यह रेखांकित किया गया है कि केंद्रीय बैंक संभावित रूप से संघर्षरत कई उद्देश्यों को संतुलित कर रहा है। जहां आरबीआई ने एक कैलिब्रेटेड टाइटनिंग दृष्टिकोण पर जोर दिया है—जिसे नीतिगत दर के 99 प्रतिशत पर दैनिक कॉल मनी दरों को बनाए रखने, खुले बाजार के संचालन (OMO) और परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (VRRR) संचालन द्वारा देखा जा सकता है—वहीं इसने ₹2.5 लाख करोड़ का संचार करने के लिए 19 अक्टूबर से तीन रेपो नीलामियां भी संचालित कीं।

• नीतिगत निरंतरता के प्रश्न: विश्लेषकों ने सवाल उठाया कि क्या आरबीआई "हल्के कैलिब्रेटेड टाइटनिंग" की ओर बढ़ रहा है।
• संचरण संबंधी जटिलताएं: एक साथ तरलता डालने और निकालने के उपाय वित्तीय बाजारों में मौद्रिक नीति संकेतों के संचरण को जटिल बना सकते हैं।
• वैकल्पिक दृष्टिकोण: रिपोर्ट सुझाव देती है कि दो-तरफा तरलता प्रबंधन नीति तरलता की तुलना में विनिमय दर प्रबंधन के लिए अधिक उपयुक्त है, और अनिश्चितता के दौरान स्वतः स्टेबलाइजर के रूप में कार्य करने के लिए तरलता समायोजन सुविधा (LAF) गलियारे को चौड़ा करने की सिफारिश करती है।

बॉन्ड यील्ड और व्यापक आर्थिक कारक

अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में गिरावट के बावजूद, भारतीय सरकारी बॉन्ड यील्ड के ऊंचे बने रहने की संभावना है, जिसमें 10-वर्षीय सरकारी सुरक्षा यील्ड के उच्च स्तर पर लगभग 7.6 प्रतिशत रहने की उम्मीद है।

• यील्ड का दबाव: घरेलू बॉन्ड यील्ड ऊंचे कच्चे तेल के दामों और अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में संभावित वृद्धि के कारण दबाव में रहेंगे।
• यील्ड स्प्रेड: भारतीय और अमेरिकी सरकारी बॉन्ड के बीच का स्प्रेड लगभग 250 आधार अंकों पर सामान्यीकरण की ओर बढ़ रहा है।
• रुपये की स्थिति: भारतीय रुपया 20 मई को दर्ज किए गए 96.8 प्रति डॉलर के निचले स्तर से लगभग 2 प्रतिशत मजबूत हुआ है, जबकि 31 मार्च, 2026 के अपने स्तर की तुलना में थोड़ा कमजोर बना हुआ है।

व्यावहारिक निहितार्थ और सत्यापन

बाजार के प्रतिभागियों को भविष्य के नीतिगत रुख का आकलन करने के लिए आधिकारिक आरबीआई मौद्रिक नीति बयानों और तरलता संचालन कार्यक्रमों की निगरानी करनी चाहिए। मूल घोषणाओं और प्राथमिक डेटा का सत्यापन सीधे भारतीय रिजर्व बैंक की आधिकारिक वेबसाइट के माध्यम से किया जा सकता है।